【3月17日】市場靜待議息結果，美股3大指數靠穩偏弱，道指跌127點或0.39%，標指跌0.16%，...

【3月17日】市場靜待議息結果，美股3大指數靠穩偏弱，道指跌127點或0.39%，標指跌0.16%，納指升0.09%。噚日提到標指步入頂步要開始計算值搏率，上方阻力3990發揮作用，標指在創出新高3981後有回吐，最後倒跌至3962收市。
早前息差擴濶，資金從科技股換馬至銀行及資源股，今晚有議息結果，究竟美聯儲會否利用沽短債買長債，去打壓長息上升呢？一旦如此操作，息差將會收窄又會對銀行股不利，若息口上升受控，科技股相對又有較大吸引力，留意議息前已有資金開始反向操作，沽銀行股換入調整完的科技股。納指一度升破13450關鍵阻力，尾市收幅收窄至13471，美聯儲操作將影響美股的板塊輪動。
美國20年債息拍賣需求強勁，但十年債息仍高據1.62厘不回，越來越多投資界大佬表示對通脹擔憂。明眼人也清楚，油價銅價如此爆升，只有1.6厘回報的十年債券，又如何抗衡通脹。就連前債王格羅斯也加入沽空美債行列，他預期通脹將升至3%至4%，並指出白宮在市場再投入1.9萬億美元資金，加上可能出台的大型基建計劃，無論如何也會推高刻下物價。
過去這些投資界大佬，會因應美聯儲的QE動作，從而買入美債，然而今次明顯變成bad boy，不聽美聯儲的話。他們的論點是當十年美債息跌至0.5厘，只有美聯儲不停托市才能維持如此天價，在賭向上有限情況下，反觀通脹有機會失控，美息向上空間相對大得多，賭債價向下有很大空間，巨利正在改變市場思維。
美股第一波驚嚇完結，市場正進入「息口上升」的適應期，估計未來一段時間息口難大幅下降，投資者只能慢慢適應。通脹上升代表經濟向好，企業盈利增加，未來一段時間將會是擔心息口跟盈利增長之間的搏弈。簡單而言，美股由過住的上升期，開始進入頂部橫行，直接息口升破臨界點，一旦對息口擔憂遠高於盈利增長的憧憬，股市將步入熊市。
內地近期公佈的經濟數字，看上去都是一堆30%以上的高速增長，實況是如此誇張嗎？非也，去年因疫情經濟停擺，經濟陷入衰退，故此不少數字出現超過30%倒退，令去年數字基數很低。如此一來，跟去年作比較數字欠公允。要準確評估，應該將過去兩年數字平均化，再跟2019年同期作比較。如此一來，今年首兩個月工業複合增速率其實是8.1%，較2019年同期增長5.3%為高，主要是歐美需求帶動出口回升，首兩月出口複合增長達15.2%，也遠高於2019年同期的3%，這說明為何去年第4季航運股偷步炒上。
今年內地鼓勵「就地過年」，春節後復工較往年快，加上歐美訂單強勁，固定資產投資增速升至2.47%，高於去年第四季的2.1%，當中尤以房地產行業增速較高。近期內房股開始轉強，但內房一向是阿爺禁忌，小心一好阿爺又出來刻意打壓。反觀零售消費錄得0.42%負增長，遠低於去年第4季的1.6%正增長，君不見內需股開始步入調整嗎？
回說港股，外圍回穩，恒指明顯於28400尋獲支持，內地套現潮告一段落，筆者估計恒指繼續在28400至29600之間上落為主。北水再流入64億，主力掃入騰訊（700），小米（1810），留意美團（3690）再有6億元流走，北水鐘情度大幅下降中。
噚日尾市所見個股買盤增加，推升起股價，但整體大市成交卻縮減至1545億元。成交縮減說明了早前成功高位套現者不願再入市，高位被套者又不願低價打靶，形成交投兩閒，由於沽壓減少，在低成交下機構投資者推高股價減少幅面損失。筆者為何擔心成交縮減？因為長期買盤不足會折磨持貨者信心，最終演變成股價陰跌，當部份持貨人承受不了這種陰跌格局，會誘使他們沽貨，慢慢又變成沽壓大於買盤，所以港股不怕升不怕跌，最怕是成交縮減打擊人氣。

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#圖太郎

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